Rusya Merkez Bankası (CBR) Bilgi ve Analitik Yorumu, No. 2 (98), Şubat 2025

Kaynak: Rusya Merkez Bankası (CBR) Bilgi ve Analitik Yorumu, No. 2 (98), Şubat 2025

Yayın Tarihi: 26 Şubat 2025

Ana Temalar:

Bu brifing belgesi, Şubat 2025 itibarıyla Rusya'daki enflasyon beklentileri ve tüketici güvenine dair temel eğilimleri ve önemli göstergeleri özetlemektedir. Belgede öne çıkan ana temalar şunlardır:

• Hanehalkı Enflasyon Beklentilerinde Düşüş Ancak Yüksek Seviye: Şubat ayında hanehalkının önümüzdeki bir yıla ilişkin medyan enflasyon beklentisi düşüş göstermesine rağmen (%14.0'dan %13.7'ye), hala yüksek seviyelerde seyretmektedir ve 2024 ortalamasının üzerindedir (%12.4).
• "In February 2025, inflation expectations indicators declined for the most part but remained high. The median estimate of one-year-ahead household inflation expectations equalled 13.7%, as shown by InFOM’s survey."
• 
  
• Şirketlerin Fiyat Beklentilerinde Önemli Düşüş: Şirketlerin önümüzdeki üç aya ilişkin fiyat beklentileri, 2024'ün ilk çeyreğinden bu yana ilk kez önemli ölçüde azalmıştır. Ancak bu beklentiler hala yüksek seviyededir.
• 
  
• "Companies’ price expectations for the next three months plummeted for the first time since 2024 Q1, while staying elevated."
• 
  
• Breakeven Enflasyonunda Azalma: Enflasyona endeksli federal tahvillerin (OFZ-IN) 2028 vadeli breakeven enflasyonu %5.3'e gerilemiştir.
• 
  
• "Breakeven inflation for inflation-indexed federal government bonds (OFZ-IN) maturing in 2028 decreased to 5.3%."
• 
  
• Analistlerin Enflasyon Tahminlerinde Artış: Analistler Şubat 2025'te enflasyon tahminlerini yükseltmişlerdir. 2025 yılı sonu için %6.8 ve 2026 yılı sonu için %4.6 enflasyon beklenmektedir.
• "Analysts raised their forecasts in February 2025, specifically to 6.8% for the end of 2025 and 4.6% for the end of 2026."
• 
  
• Rusya Merkez Bankası'nın Enflasyon Tahminleri: Rusya Merkez Bankası, uygulanan para politikasıyla yıllık enflasyonun 2025'te %7.0-8.0 aralığına düşeceğini, 2026'da %4.0 hedefine döneceğini ve sonrasında bu seviyede kalacağını öngörmektedir.
• 
  
• "The Bank of Russia forecasts that, given the monetary policy pursued, annual inflation will decline to 7.0–8.0% in 2025, return to 4.0% in 2026, and stay at the target further on."
• 
  
• Tüketici Güveninde Artış: Tüketici güven endeksi Şubat ayında ikinci ay üst üste yükselerek 106.3 puana ulaşmıştır. Hem mevcut durum değerlendirmeleri hem de beklentiler iyileşme göstermiştir.
• "In February 2025, the consumer sentiment index had been rising for the second month in a row, reaching 106.3 p (+2.4 p MoM; -4.7 p YoY)."
• 
  

En Önemli Fikirler ve Gerçekler:

• Hanehalkı Enflasyon Beklentileri:Önümüzdeki 12 aya ilişkin medyan beklenti Şubat'ta %13.7'ye düşmüştür (%0.3 düşüş). Ancak bu hala 2024 ortalaması olan %12.4'ün üzerindedir.
• Tasarrufu olanların beklentisi daha belirgin şekilde düşerek %11.3 olmuştur (%1.3 düşüş). Tasarrufu olmayanların beklentisi ise %15.2'ye gerilemiştir (%0.2 düşüş).
• Hanehalkının gözlemlediği enflasyon Şubat'ta %16.5 seviyesinde neredeyse değişmemiştir. Gözlemlenen enflasyon ile resmi TÜFE arasındaki fark %6.6 puan olarak kaydedilmiştir.
• Beş yıllık enflasyon beklentisi genel olarak değişmeyerek %12.3 seviyesinde kalmıştır.
• 
  
• Şirketlerin Fiyat Beklentileri:Önümüzdeki üç aya ilişkin fiyat beklentilerinde genel olarak düşüş gözlemlenmiştir. Bu düşüş, özellikle otomotiv satıcıları ve perakendecilerde talep konusundaki daha az iyimserlikten kaynaklanmaktadır.
• Madencilik ve imalat sektörlerinde fiyat beklentilerindeki azalmaya maliyet artışındaki yavaşlama eşlik etmiştir.
• 
  
• Hizmet sektörü şirketleri fiyat beklentilerini düşürmüş ve önceki ayda fiyat artışlarının önemli ölçüde gerçekleştiğini belirtmişlerdir.
• Tarım sektöründe fiyat beklentileri artmış ve maliyet artışlarının hızlandığı gözlemlenmiştir.
• Şirketlerin önümüzdeki üç aya ilişkin beklenen ortalama fiyat artış oranı yıllık bazda %7.1 olarak hesaplanmıştır (%3.7 düşüş). Perakendeciler için bu oran %12.9'dur (%2.3 düşüş).
• 
  
• Breakeven Enflasyonu:Şubat 2028'e kadar olan üç yıllık ortalama breakeven enflasyonu %5.3'e gerilemiştir (%0.3 düşüş).
• 2028-2030 dönemi için breakeven enflasyonu %6.9 seviyesinde neredeyse sabit kalmıştır.
• 2030-2032 dönemi için ise %9.3'e yükselmiştir (%0.8 artış).
• 
  
• Analist Tahminleri:Rusya Merkez Bankası anketine göre analistler, 2025 yıl sonu enflasyon beklentilerini %6.8'e ve 2026 yıl sonu beklentilerini %4.6'ya yükseltmişlerdir. 2027 yılı için beklenti ise %4.0'tır.
• Interfax anketine göre analistlerin 2025 yıl sonu enflasyon beklentisi %6.9 ve 2026 yıl sonu beklentisi %4.6 olarak belirlenmiştir.
• 
  
• Tüketici Güveni:Tüketici güven endeksi yükseliş trendini sürdürmektedir.
• Hem mevcut kişisel mali durum değerlendirmeleri hem de önümüzdeki döneme ilişkin beklentilerde artış kaydedilmiştir.
• Büyük harcamalar yapmak yerine tasarruf etmeyi tercih edenlerin oranı %51.4 olarak kaydedilmiştir. En çok tercih edilen tasarruf araçları banka hesapları ve nakit olmuştur.
• 
  
• Para Politikası ve Enflasyon Beklentileri: Belgede, ekonomik aktörlerin enflasyon beklentilerinin para politikasının etkinliğini etkilediği vurgulanmaktadır. Düşük ve istikrarlı enflasyonun enflasyon beklentilerini sabitlemeye yardımcı olduğu belirtilmektedir. Hanehalkı enflasyon beklentilerinin genellikle gerçekleşen enflasyonun üzerinde olduğu, ancak bu beklentilerdeki değişimlerin ekonomik davranışları etkileyebileceği ifade edilmektedir. Şirketlerin fiyat beklentilerinin ise beklenen fiyat değişikliklerinin seviyesini değil, yönünü ve yoğunluğunu gösterdiği açıklanmaktadır.
• 
  

Bu bilgiler, Şubat 2025 itibarıyla Rusya ekonomisindeki enflasyon beklentilerinin ve tüketici güveninin genel bir resmini sunmaktadır. Hanehalkı enflasyon beklentilerindeki düşüş olumlu bir işaret olsa da, hala yüksek seviyelerde seyretmesi dikkat çekicidir. Şirketlerin fiyat beklentilerindeki önemli azalma ise gelecekteki enflasyon baskılarının hafifleyebileceğine işaret edebilir. Analistlerin ve Rusya Merkez Bankası'nın enflasyon tahminleri, önümüzdeki dönemde enflasyonun kademeli olarak düşeceği yönündedir. Tüketici güvenindeki artış ise ekonomik aktivite açısından olumlu bir gösterge olarak değerlendirilebilir.