2024 Çin Ekonomisi ve Finansal Piyasaları Analizi

Çin ekonomisinin 2024 yılındaki performansını ve Çin Halk Bankası (PBOC) tarafından yayınlanan çeşitli raporlar ışığında finansal piyasalardaki gelişmeleri özetlemektedir.

1. Çin Merkez Bankası Para Politikası Raporu Q3 2024

• Ekonomik Performans:Çin ekonomisi 2024'ün ilk üç çeyreğinde istikrarlı bir performans sergilemiş, GSYİH yıllık bazda %4.8 büyümüş ve TÜFE %0.3 artmıştır.
• Üretim ve talep istikrarlı bir şekilde artarken, istihdam ve fiyatlar genel olarak dengede kalmıştır.
• Olumlu performans, "reformu derinleştirme, dış talebi genişletme ve ekonomik yapıyı optimize etme" çabalarıyla desteklenen "güçlü makro düzenleme ve kontrol"e bağlanmaktadır.
• Bununla birlikte, raporda "yetersiz etkili talep ve zayıf sosyal beklentiler" gibi zorluklara da dikkat çekilmektedir.
• 
  
  
  
  

• Para Politikası:PBOC, esnek, ılımlı, hassas ve etkili bir para politikası izlemiştir.
• Likidite Yönetimi: Zorunlu karşılık oranı (RRR) Şubat ve Eylül aylarında toplamda %1 düşürülerek yaklaşık 2 trilyon RMB uzun vadeli likidite sağlanmıştır. Açık piyasa işlemleri (OMO), orta vadeli kredi kolaylığı (MLF) ve diğer araçlarla likidite makul bir seviyede tutulmuştur. “The PBOC cut the required reserve ratio (RRR) by a total of one percentage point in February and September, thus releasing about RMB2 trillion of long-term liquidity.”
• Faiz Oranları: Kırsal kalkınma kredileri, mikro ve küçük işletme (MSB) kredileri ve reeskont oranlarında düşüşler yapılmıştır. 7 günlük ters repo oranında da indirimler uygulanmıştır. Piyasa faizlerinin, özellikle kredi temel faiz oranının (LPR) aşağı yönlü hareket etmesi sağlanmıştır. "The PBOC cut the interest rate on central bank lending for rural development, the interest rate on central bank lending for micro and small businesses (MSBs) and the central bank discount rate by 0.25 percentage points in January, and it cut the 7-day reverse repo rate by a total of 0.3 percentage points in July and September.”
• Kredi Yapısı: Emlak piyasasını desteklemek için yeni politikalar başlatılmış, konut kredisi faizleri düşürülmüş ve peşinat oranları birleştirilmiştir. Hisse senedi piyasasını desteklemek için swap kolaylıkları ve geri alım programları devreye sokulmuştur. Bilimsel ve teknolojik inovasyon, yeşil finansman ve kapsayıcı finansman gibi alanlarda finansal destek artırılmıştır. "It launched the Securities, Funds, and Insurance Companies Swap Facility (SFISF) as well as central bank lending for share buybacks and shareholding increases to support stable development of the stock market.”
• Döviz Kuru: Döviz kurunun belirlenmesinde piyasanın rolü vurgulanmış, döviz kuru esnekliği korunmuş ve beklenti yönetimi güçlendirilmiştir. "Upholding the decisive role of the market in the formation of the exchange rate, the PBOC gave play to the role of the exchange rate in adjusting the macro economy and the balance of payments, maintained exchange rate flexibility, and strengthened expectation guidance."
• Risk Yönetimi: Finansal risk izleme ve değerlendirme iyileştirilmiş, riskler ele alınmıştır. Yerel yönetim finansman araçlarının borç risklerinin çözülmesine yönelik çalışmalar yürütülmüştür.
• Finansal Toplamlar:Eylül ayı sonu itibarıyla, toplam finansman ve geniş para arzı (M2) sırasıyla %8.0 ve %6.8 yıllık büyüme kaydetmiştir.
• İlk üç çeyrekte yeni RMB cinsinden kredi hacmi 16 trilyon RMB olarak gerçekleşmiştir.
• Kredi yapısında iyileşme görülmüş, kapsayıcı MSB kredileri ve imalat sektörüne verilen krediler genel kredi büyümesinin üzerinde artmıştır.
• Finansman maliyetleri istikrarlı kalmış ve hafif bir düşüş göstermiştir.
• RMB döviz kuru, döviz sepetine karşı istikrarlı bir seyir izlemiş ve yıl sonuna göre yükselmiştir.
• Gelecek Yönelimler:PBOC, kendine özgü özelliklere sahip finansal gelişim yolunda ilerlemeye devam edeceğini belirtmektedir.
• Para politikası esnek, ılımlı, hassas ve etkili olmaya devam edecektir.
• Fiyatların makul bir seviyede tutulması para politikalarının önemli bir değerlendirme noktası olacaktır.
• Piyasa tabanlı faiz oranı oluşumu ve iletim mekanizması iyileştirilecektir.
• Bilimsel ve teknolojik finans, yeşil finans, kapsayıcı finans, yaşlılık finansı ve dijital finans gibi alanlar geliştirilmeye devam edecektir.
• Döviz kuru, piyasa arz ve talebine dayalı olarak yönetilen dalgalı bir rejimde tutulacaktır.

2. 2024 Çin Reel Ekonomi Finansmanı Raporu

• Toplam Finansmanın Büyümesi: 2024 yılı sonunda reel ekonomiye sağlanan toplam finansman (AFRE) stoku 408.34 trilyon RMB'ye ulaşarak bir önceki yıla göre %8 artmıştır. "According to preliminary statistics, outstanding aggregate financing to the real economy (AFRE) reached RMB408.34 trillion at end-2024, increasing 8 percent year on year."
• Kredi Yapısındaki Değişimler:RMB kredileri 252.53 trilyon RMB ile en büyük paya sahip olsa da yıllık büyüme oranı %7.2 ile toplam AFRE büyüme oranının altında kalmıştır. Toplam AFRE içindeki payı %61.8'e düşmüştür. "By structure, outstanding RMB loans to the real economy accounted for 61.8 percent of the total AFRE at end-2024, decreasing 0.5 percentage points year on year."
• Yabancı para cinsinden krediler %22.3 azalmıştır.
• Emanet krediler ve iskonto edilmemiş banka kabul senetleri de azalmıştır.
• Tröst kredileri artarken, şirket tahvilleri de artmıştır ancak payı düşmüştür.
• Devlet tahvilleri %16.2 gibi önemli bir artışla 81.09 trilyon RMB'ye ulaşmıştır. "outstanding government bonds reached RMB81.09 trillion, increasing 16.2 percent year on year"
• Finansal olmayan firmaların yurtiçi öz sermayesi artmıştır ancak toplam payı düşmüştür.
• Finansman Kaynaklarının Yapısındaki Değişiklikler: Devlet tahvillerinin payındaki artış, devletin ekonomik aktiviteye daha fazla müdahil olduğunu göstermektedir.
• İstatistiksel Ayarlamalar: 2023 Ocak ayından itibaren bazı banka dışı finans kuruluşlarının finansal istatistiklere dahil edildiği belirtilmektedir.

3. 2024 Çin Finansal Piyasaları Raporu Özeti

• Tahvil Piyasası:Tahvil piyasası istikrarlı bir büyüme göstermiş, toplam ihraç miktarı %11.7 artarak 79.3 trilyon RMB'ye ulaşmıştır. "2024 yılında, tahvil piyasası toplam 79.3 trilyon RMB ihraç kaydetti ve bu, yıllık bazda yüzde 11,7'lik bir artışa işaret ediyor."
• Tahvil getirileri genel olarak düşüş göstermiştir.
• Yabancı kurumların tahvil piyasasındaki varlığı artmıştır. "Yabancı kurumlar, Çin'in tahvil piyasasındaki tedavüldeki tahvillerin yüzde 2.4'ü olan 4.20 trilyon RMB'lik tutarlara sahip."
• Büyük yatırımcıların piyasada önemli bir rolü vardır.
• Para Piyasası: Bankalararası para piyasası işlemleri hafif bir düşüş göstermiştir.
• Kabul Edilen ve İskonto Edilen Senetler: Ticari senetlerin kabulü ve iskonto edilmesinde artış görülmüştür. MSME'ler önemli bir rol oynamıştır. "2024 yılında, toplam ihraç eden işletmelerin %93.8'ini oluşturan 226.000 mikro, küçük ve orta ölçekli işletme (MSME) senet ihraç etti. MSME'ler tarafından ihraç edilen senetler, toplam ihracın %71.5'ini temsil eden 27.4 trilyon RMB'ye ulaştı."
• Bankalararası Türev İşlemleri: Bankalararası RMB faiz oranı türevleri işlemlerinde büyüme kaydedilmiştir. "Bankalararası RMB faiz oranı türevleri işlemlerinin toplam cirosu 2024'te yıllık bazda yüzde 15.4 artışla 36.9 trilyon RMB oldu."
• Hisse Senedi Endeksleri: Şanghay ve Shenzhen borsalarındaki endeksler yükseliş göstermiştir. "Şanghay Bileşik Endeksi, 2023'ün sonundan 376.9 puan veya %12.7 artışla 3351.8'e yükseldi ve SZSE Bileşen Endeksi, 2023'ün sonundan 889.9 puan veya %9.3 artışla 10414.6'ya yükseldi."

4. Çin Halk Bankası 2024 Finansal Raporu Analizi

• Para Arzı:Geniş para arzı (M2) %7.3 artarken, dar para arzı (M1) %1.4 düşmüştür. "At end-December, broad money supply (M2) stood at RMB313.53 trillion, rising by 7.3 percent year on year." "Narrow money supply (M1), at RMB67.1 trillion, fell by 1.4 percent year on year."
• Dolaşımdaki para (M0) %13 artmıştır. "The amount of currency in circulation (M0) was RMB12.82 trillion, an increase of 13 percent year on year. The full year saw a net money injection of RMB1.47 trillion."
• Kredi Büyümesi: Toplam krediler %7.2 artmıştır. Yeni RMB kredileri 18.09 trilyon RMB olarak gerçekleşmiştir. "At end-December, outstanding RMB and foreign currency loans totaled RMB259.58 trillion, up 7.2 percent year on year. Outstanding RMB loans stood at RMB255.68 trillion, registering a year-on-year growth of 7.6 percent." "New RMB loans totaled RMB18.09 trillion for the full year..."
• Mevduatlar: Toplam mevduatlar %6.4 artmıştır. "At end-December, the outstanding amount of RMB and foreign currency deposits was RMB308.38 trillion, up 6.4 percent year on year. RMB deposits recorded an outstanding amount of RMB302.25 trillion, rising by 6.3 percent year on year." Hane halkı mevduatları önemli ölçüde artmıştır.
• Faiz Oranları: Bankalar arası faiz oranları düşüş göstermiştir. "The monthly weighted average interest rate for interbank lending in December stood at 1.57 percent... The monthly weighted average interest rate for pledged repos was 1.65 percent..."
• Döviz Rezervleri: Döviz rezervleri 3.2 trilyon USD seviyesinde kalmıştır. "At end-December, China’s foreign exchange reserves stood at USD3.2 trillion..." Döviz kuru (USD/CNY) 7.1884 olarak gerçekleşmiştir. "the USD/CNY exchange rate was 7.1884."
• Sınır Ötesi RMB İşlemleri: Cari hesap işlemleri ve doğrudan yatırım işlemleri önemli bir hacme ulaşmıştır. "RMB cross-border settlement under the current account reached RMB16.27 trillion for 2024, including RMB12.39 trillion in settlement of trade in goods..." "RMB cross-border settlement of direct investment amounted to RMB8.25 trillion for 2024, of which ODI and FDI posted RMB3.01 trillion and RMB5.24 trillion, respectively."

Sonuç:

2024 yılı, Çin ekonomisi için istikrarlı büyüme, hedefli para politikası uygulamaları ve finansal piyasalarda çeşitli gelişmelerin yaşandığı bir yıl olmuştur. PBOC, likidite yönetiminde, faiz oranlarında ve kredi yapısında önemli adımlar atmıştır. Reel ekonomiye sağlanan finansmanda devlet tahvillerinin artan rolü dikkat çekmektedir. Finansal piyasalarda ise tahvil piyasasının büyümesi, yabancı katılımcıların artması ve hisse senedi piyasalarındaki yükseliş öne çıkmaktadır. Finansal istatistikler, para arzında, kredi büyümesinde ve mevduatlarda artış olduğunu göstermektedir.