Enflasyon Dalgalarında Gezinmek: Bir Phillips Eğrisi Perspektifi

 Konu: Governor Kugler'in "Enflasyon Dalgalarında Gezinmek: Bir Phillips Eğrisi Perspektifi" Konuşması

Tarih: 21 Mayıs 2024

Kaynak: Federal Reserve Board (20 Şubat 2025)

Özet:

Governor Adriana Kugler, Georgetown Üniversitesi McCourt Kamu Politikası Okulu'nda yaptığı konuşmada, ABD ekonomisinin mevcut durumunu, enflasyonu ve Federal Reserve'ün (Fed) çift yönlü görevini (maksimum istihdam ve istikrarlı fiyatlar) ele almıştır. Konuşmasında, pandemi dönemindeki enflasyon dalgalarını ve bu dalgaları anlamak için kullanılan Phillips Eğrisi modelini detaylı bir şekilde incelemiştir. Ayrıca, Phillips Eğrisi'nin güncellenmiş versiyonlarını kullanarak, son enflasyon artışını daha iyi açıklama potansiyeline sahip yeni değişkenler sunmuştur.

Ana Temalar ve Önemli Fikirler:

• Ekonomik Görünüm:ABD ekonomisi sağlam bir zeminde ve reel gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) 2024'te %2,5 büyümüştür.
• İstihdam verileri, işgücü piyasasının sağlıklı ve istikrarlı olduğunu göstermektedir.
• Enflasyon, 2022 ortasındaki zirvesinden önemli ölçüde düşmüş olsa da, inişli çıkışlı bir seyir izlemekte ve hala yüksek seviyededir.
• Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan kişisel tüketim harcamaları {PCE} fiyat endeksi, Ocak ayında %2,4 artmıştır. Çekirdek fiyatlar ise %2,6 artmıştır.
• FOMC, politika faiz oranını düşürmeye başlamış ve faiz oranı şu anda "orta derecede kısıtlayıcı" seviyelerde bulunmaktadır.
• "İstihdam üzerindeki aşağı yönlü risklerin azalması ancak enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklerin devam etmesi nedeniyle, politika faiz oranını sabit tutma kararını destekledim."
• 
  
• Enflasyon Dalgaları:Pandemi şoku kaynaklı enflasyon, farklı dalgalar halinde gerçekleşmiştir:
• Gıda fiyatları enflasyonu: Restoranların kapanması ve insanların toplanma korkusu nedeniyle gıda talebi artmış, tedarik zincirleri bozulmuş ve gıda enflasyonu yükselmiştir.
• "Tüketiciler, ailelerinin ihtiyaçlarını karşılamak için harcamalarını bakkallara ve çevrimiçi market teslimatlarına yönelttiler ve bazıları gelecekteki kıtlıklardan korktukları için temel malzemeleri stokladılar."
• 
  
• Çekirdek mal enflasyonu: Hizmetlerden mallara talep kayması ve tedarik zinciri sorunları nedeniyle çekirdek malların fiyatları keskin bir şekilde artmıştır.
• 
  
• "Tüketim hızla mallara doğru kaydıkça, fiyatları keskin bir şekilde arttı."
• 
  
• Konut dışı hizmetler enflasyonu: İşgücü piyasası sıkılaşmış, işverenler ücretleri artırmış ve bu da hizmet fiyatlarının yükselmesine neden olmuştur.
• "İşçi çekmek için işverenler ücretleri artırdı. Ve bu masrafı telafi etmek için birçoğu fiyatları artırdı."
• 
  
• PCE konut hizmetleri enflasyonu: Konut talebi artmış, ancak arz sınırlı kalmış ve konut enflasyonu yükselmiştir.
• 
  
• "Konut enflasyonundaki artış daha yavaş geldi, ancak aynı zamanda azalması en yavaş olan bileşen."
• Phillips Eğrisi:Phillips Eğrisi, enflasyon ve işsizlik arasındaki ilişkiyi açıklamak için kullanılan bir modeldir.
• Milton Friedman, enflasyonun hem işsizlik oranı ile doğal oran arasındaki farka (işsizlik açığı) hem de gelecekteki enflasyon beklentilerine bağlı olduğunu savunmuştur.
• Uzun vadeli enflasyon beklentileri, enflasyon dinamiklerini anlamak için önemlidir.
• Enflasyon beklentileri, merkez bankasının enflasyon hedefi etrafında sabitlenmelidir.
• "Ücret arayanlar ve fiyat belirleyiciler, enflasyon beklentilerini kısmen merkez bankasının enflasyon hedefi hakkındaki inançlarından oluştururlar."
• 
  
• Geleneksel Phillips Eğrisi modeli, ithalat fiyatları gibi maliyet baskılarını da içermektedir.
• Phillips Eğrisi'nin Güncellenmesi:Governor Kugler, Phillips Eğrisi modelini daha da geliştirmek için yeni değişkenler eklemiştir:
• 
  
• Açık iş/işsizlik oranı: Bu oran, işgücü piyasasının sıkılığını ölçer ve enflasyonu açıklamada işsizlik açığından daha etkili olabilir.
• "Açık iş/işsizlik oranı, enflasyonu açıklamada işsizlik açığından daha etkili."
• 
  
• Kıtlık Endeksi: Bu endeks, malzeme ve işgücü kıtlıklarını ölçer ve arz zinciri sorunlarının enflasyon üzerindeki etkisini yakalamaya yardımcı olur.
• 
  
• "Kıtlık Endeksi'ni temel Phillips eğrisine veya açık iş/işsizlik oranı {unrate} bazlı Phillips eğrisine eklediğimde, Kıtlık Endeksi pandemi sırasında ve sonrasında enflasyon artışının daha da büyük bir bölümünü açıklıyor."
• Politika Yapıcılar İçin Dersler:Tek bir model, ekonominin her olası durumunu anlamak için yeterli değildir.
• Politika yapıcılar, çeşitli seçeneklere, modellere ve çerçevelere açık olmalıdır.
• Enflasyon {infilation} ve işsizlik arasında katı bir ödünleşme gerçekleşmemiştir. Enflasyon azalırken işgücü piyasası sağlam kalmıştır. Bunun nedeni, arz zinciri sorunlarının çözülmesi ve işgücü piyasasının sıkılığının azalmasıdır.

Sonuç:

Governor Kugler'in konuşması, enflasyon dinamiklerini anlamak için Phillips Eğrisi modelinin önemini vurgulamaktadır. Ayrıca, modelin güncellenmesi ve yeni değişkenlerin eklenmesiyle, enflasyonun daha iyi tahmin edilebileceğini göstermektedir. Konuşma, politika yapıcıların çeşitli modellere açık olması ve enflasyonla mücadelede esnek bir yaklaşım benimsemesi gerektiğini belirtmektedir.