Mayıs 2025 itibarıyla Amerika Birleşik Devletleri ekonomisi, dayanıklılık ve yavaşlama işaretlerini aynı anda sunan karmaşık bir tablo çizmektedir.
Özellikle hizmet sektöründe bir miktar toparlanma görülürken, imalat ve konut sektörlerinde belirgin bir daralma eğilimi sürmektedir. Enflasyonist baskılar devam etse de bazı göstergelerde hafifleme mevcuttur ancak tarifelerin potansiyel etkileri endişe yaratmaktadır.
İşgücü piyasası sıkılığını korusa da sektörel işten çıkarmalar potansiyel zorluklara işaret etmektedir. Finansal koşullar sıkılaşma eğilimindedir. Ticaret politikaları ve bankacılık düzenlemelerindeki belirsizlik yüksek seyretmektedir.
Ana Temalar ve En Önemli Fikirler/Gerçekler:
- Karışık Sektörel Performans:
- İmalat Sektörü Zayıflığı: ISM İmalat PMI Nisan 2025'te 48.7'ye gerileyerek daralma bölgesinde kalmıştır. Raporda "Üretim ve yeni ihracat siparişlerinde keskin düşüşler dikkat çekicidir" ifadesi yer almaktadır. Bu durum, sektörün zorlu bir dönemden geçtiğini ve genel ekonomik büyüme üzerinde aşağı yönlü baskı yarattığını göstermektedir.
- Hizmet Sektörü Dayanıklılığı: ISM Hizmetler PMI ise Nisan 2025'te 51.6'ya yükselerek genişleme bölgesinde kalmıştır. "Yeni siparişlerde artış görülürken" ifadesi, bu sektörde talebin canlı kaldığını işaret etmektedir. Ancak, istihdam endeksinin daralma bölgesinde kalması dikkat çekicidir.
- Konut Piyasası Daralması: Konut başlangıçları {HOUST} , izinleri {PERMIT} ve inşa halindeki birimlerde {UNDCONTSA} yıllık bazda belirgin düşüşler yaşanmaktadır. Raporda "Bu veriler, yüksek mortgage oranları ve maliyetler gibi faktörlerin etkisiyle konut piyasasında bir yavaşlama ve düzeltme yaşandığını net bir şekilde ortaya koymaktadır" denilmektedir.
- Enflasyon Dinamikleri ve Riskler:
- Yapışkan Enflasyonda Hafifleme: Yapışkan Fiyat TÜFE {CORESTICKM159SFRBATL} 2022'deki zirvesinden sonra belirgin bir düşüş eğilimi sergilemektedir.
- Barınma Maliyetlerinin Devamı: Birincil İkamet Kirası {CUUR0000SEHA} gibi bazı kalemlerde artışın sürdüğü belirtilmiştir.
- Tarifelerin Enflasyonist Potansiyeli: Haberler ve analizde tarifelerin şirketlerin girdi maliyetlerini artırdığı ve bu durumun yakında tüketicilere yansıyabileceği endişesi vurgulanmıştır. Fed Başkanı Powell'ın "daha sık ve potansiyel olarak daha kalıcı tedarik şokları" uyarısı, enflasyonun gelecekte daha oynak olabileceği endişesini yansıtmaktadır.
- Fed Politikası ve Finansal Koşullar:
- Politika Faizi Sabit, QT Yavaşlıyor: FOMC'nin Mayıs 2025 toplantısı özeti, Fed'in politika faizini değiştirmeme kararı aldığını ve bilançoyu küçültme (QT) hızını yavaşlattığını belirtmektedir. Bu kararın amacı "bol rezerv rejimine sorunsuz bir geçişi sağlamayı ve piyasa stresini azaltmayı amaçlamaktadır".
- Sıkılaşan Finansal Koşullar: Moody's Sezonluk Aaa Kurumsal Tahvil Getirileri (AAA) yükseliş eğilimindedir (Nisan 2025'te 5.45). Bu durum, "artan enflasyon beklentilerini (inflation expectations), sıkılaşan para politikasını {monetary policy} veya artan borçlanma maliyetlerini yansıtır" şeklinde yorumlanmıştır. Artan borçlanma maliyetleri şirket yatırımlarını baskılayabilir.
- İşgücü Piyasası ve İstihdam:
- Genel işsizlik oranı düşük kalsa da, ISM PMI verilerindeki istihdam endekslerinin daralma bölgesinde olması ve bazı sektörlerdeki (teknoloji, imalat) işten çıkarmalar, işgücü piyasasında "bir miktar yumuşama veya sektörler arası farklılaşma olabileceğine işaret etmektedir".
- Ticaret Politikası Belirsizliği:
- Başkan Trump'ın Çin'e yönelik tarifelerde geri adım atması piyasaları olumlu etkilemiştir, ancak "tarifelerin hala yüksek seviyelerde olması ve gelecekteki politika kararlarının belirsizliği, rallinin sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri yaratmaktadır". Ticaret gerilimlerinin artması, ekonomik büyümeyi yavaşlatma ve enflasyonu artırma potansiyeli taşıyan önemli bir risktir.
- Resesyon Riski Tartışması:
- NBER göstergesi (USREC) incelenen dönemde bir resesyon yaşanmadığını teyit etse de, reel GSYH'deki son çeyrekteki hafif daralma, imalat ve konut sektörlerindeki yavaşlama gibi faktörler "bazı analistlerin (Steven Cohen) resesyon olasılığını yüksek görmesine neden olmaktadır". Analist Steven Cohen'in resesyon olasılığını %45 olarak gördüğü belirtilmiştir.
- Tüketici Borçluluğu:
- Toplam tüketici kredisi (TOTALSL) genel olarak artış eğiliminde olsa da, Mart 2025 itibarıyla yıllık bazda hafif düşüşler göstermektedir. Bu durum, "hanehalkı borçluluğunun yüksek seviyelerde seyrettiğini, ancak Artan borçlanma maliyetlerinin yatırım harcamaları ". Bu, tüketici harcamalarının sürdürülebilirliği açısından önemli bir göstergedir.
Ana Riskler:
- Tarifelerin enflasyon üzerindeki kalıcı etkisi.
- Ticaret politikasındaki süregelen belirsizlik.
- İmalat ve konut sektörlerindeki yavaşlamanın genele yayılma potansiyeli ve olası resesyon riski.
- Artan borçlanma maliyetlerinin yatırım harcamaları üzerindeki baskısı.
- Bankacılık düzenlemelerindeki potansiyel gevşemenin finansal istikrar üzerindeki etkileri.
Ekonomik Tahminler (Olası Senaryolar):
- Temel Senaryo: Yavaş büyüme ve azalan enflasyon. Hizmet sektörü dirençli kalırken imalat ve konutta yavaşlama sürer. Enflasyon genel olarak hafifler ancak tarifelerin etkisi görülebilir. Fed faizleri sabit tutar.
- İyimser Senaryo: Yumuşak iniş. Tarifeler kalkar, küresel büyüme hızlanır, enflasyon düşer, imalat toparlanır ve Fed faiz indirimlerine başlar.
- Kötümser Senaryo: Stagflasyon veya resesyon. Tarifeler tırmanır, arz şokları artar, enflasyon yüksek kalır, büyüme durur veya negatife döner.
Fed Odaklı Özel Yorumlar:
- Yol Haritası: Fed, politika faizini yüksek tutarak ve QT'yi yavaşlatarak enflasyonu %2 hedefine indirmeye odaklanmıştır. Yol haritası verilere bağımlıdır.
- Değerlendirme: Fed'in geçmişteki agresif faiz artışları enflasyonun düşmesinde etkili olmuştur. QT hızını yavaşlatma kararı ihtiyatlı bir adım olarak değerlendirilmiştir.
- Çelişkiler: Enflasyonla mücadele ederken büyüme yavaşlaması ve tarifelerin etkileri gibi faktörlerle başa çıkmak zorunda olması "ikili görev hedeflerinin gerilim içinde olması" durumunu yaratmaktadır.
- Gelecek Aksiyonlar: Enflasyonda daha fazla düşüş kanıtı gelirse faiz indirimi olabilir. Tarifeler etkili olursa faizler daha uzun süre yüksek kalabilir veya artabilir. Bilanço küçültmesi piyasa koşullarına göre yönetilecektir. İletişim (forward guidance) önemli olacaktır.
Önemli İzlenmesi Gereken Noktalar:
Tarifelerin enflasyon üzerindeki etkisi, Fed'in QT sürecini yönetimi, imalat daralmasının yayılımı, hanehalkı borçluluğu ve bankacılık düzenlemelerindeki değişiklikler.
Sonuç:
ABD ekonomisi bir geçiş dönemindedir. Büyüme ivmesi yavaşlamış, sektörel farklılıklar belirginleşmiştir. Enflasyon ve ticaret politikaları, gelecekteki seyrini belirleyecek en kritik faktörlerdir. Belirsizlik yüksek seyretmekte olup, politika yapıcılar ve piyasa katılımcıları için zorlu bir dönem beklenmektedir.
{ "statistical_results": { "statistical_results": { "brainstorming": { "topic": "Konut Piyasası", "key_takeaways": [ "Trump'ın Çin'e yönelik tarifelerde geri adım atması piyasaları olumlu etkiledi", "İmalat ve konut sektörlerindeki yavaşlaması ve resesyon riski", "TOTALSL artış eğiliminde olsa da, yıllık bazda hafif düşüşler göstermektedir.", "Artan borçlanma maliyetlerinin yatırım harcamalarını baskılayabilir", "Powell'ın daha sık ve potansiyel olarak daha kalıcı tedarik şokları uyarısı " ] } } } }
Hiç yorum yok:
Yorum Gönder