Federal Rezerv Başkan Yardımcısı Jefferson'ın Ekonomik Görünüm Üzerine Konuşması

Fed'den Ekonomi Görünümü ve Politika Belirsizliği

Bu brifing belgesi, Federal Rezerv Başkan Yardımcısı Philip N. Jefferson'ın 14 Mayıs 2025 tarihinde New York'ta yaptığı konuşmanın temel noktalarını özetlemektedir. Konuşma, mevcut ekonomik durumu, Federal Rezerv'in ikili görevini (maksimum istihdam ve fiyat istikrarı) etkileyen gelişmeleri ve para politikasına ilişkin görüşlerini kapsamaktadır. Konuşmanın ana teması, artan ticaret politikası belirsizliğinin ve diğer hükümet politikalarının ekonomik görünüm üzerindeki etkisi ve bunun para politikası için yarattığı zorluklardır.

Ana Temalar ve Önemli Fikirler/Olgular:

1. Ekonomik Aktivite ve Belirsizlik:
2. 
   

• 2025'in ilk çeyreğinde GSYİH'nin hafifçe daralmasına rağmen, altta yatan verilerin dirençli olduğunu göstermesi. Bu daralmanın, ticaret politikası değişiklikleri öncesinde ithalattaki artıştan etkilendiği ve yorumlanmasını zorlaştırdığı belirtildi.
• Hükümet harcamaları, stok yatırımları ve net ihracat hariç tutulan özel yurtiçi nihai alımların, ekonominin altında yatan ivme hakkında daha iyi bir fikir verdiği ve ilk çeyrekte %3 oranında gerçekleştiği.
• Tüketici harcamalarının 2024'ün büyük bir bölümünde güçlü olduğu, ancak 2025'in başında azaldığı (kötü hava koşulları ve mevsimsel düzenleme zorluklarından etkilenebileceği) ve Mart ayında toparlandığı.
• Ticaret politikası ve diğer hükümet politikalarındaki belirsizliğin son haftalarda baskın ekonomik gelişme olduğu ve iş dünyası güveninde düşüşe yol açtığı.
• Bazı perakendecilerin tarifelere yanıt olarak fiyatları artırmayı beklediği ve üreticilerin tedarik zinciri aksaklıkları riskleri gördüğü.
• Alıntı: "Tarife duyuruları ve genel olarak hükümet politikaları hakkındaki artan belirsizlik, son haftalardaki baskın ekonomik gelişmeler olmuştur ve beni tahminlerimi dikkatlice gözden geçirmeye yöneltmiştir."
• Bu belirsizlik nedeniyle ekonomik büyüme beklentilerinin aşağı yönlü revize edildiği, ancak ABD ekonomisinin genişlemeye devam edeceği öngörüsü.
• 
  

1. İşgücü Piyasası:
2. 
   

• İşgücü piyasası koşullarının sağlam olmaya devam ettiği.
• Nisan ayında işsizlik oranının %4,2 olduğu ve geçen yılın ortasından bu yana %4 ile %4,2 arasında dar ve tarihsel olarak düşük bir aralıkta dalgalandığı.
• Geçen ay bordrolara 177.000 istihdam eklendiği ve bunun son altı aydaki ortalama artışla eşleştiği.
• 
  
• İşe alımların mevcut genişlemenin başındaki hızlı tempodan yavaşladığı, ancak işten çıkarmaların tarihsel olarak düşük kaldığı.
• İşgücü boşluklarının işsizlere oranının Mart ayında 1 olduğu (2022'deki zirve 2'den önemli ölçüde düşük) ve dengeli bir işgücü piyasasıyla tutarlı olduğu.
• Gelecekte, tarife artışlarının ekonomik aktivite üzerinde baskı oluşturmaya başlamasıyla işgücü piyasasının soğuyabileceğine dair işaretlerin izlendiği.
• 
  

1. Enflasyon:
2. 
   

• Son verilerin %2 enflasyon hedefine yönelik daha fazla ilerleme ile tutarlı olduğu, ancak bu hedefe henüz ulaşılmadığı.
• Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi ile ölçülen enflasyonun, 2022 ortasındaki %7'nin üzerindeki zirveden düşüş eğiliminde olduğu.
• Mart ayında PCE fiyatlarının bir yıl öncesine göre %2,3 arttığı.
• Değişken enerji ve gıda fiyatlarını hariç tutan çekirdek PCE enflasyonunun %2,6 olduğu.
• Çekirdek PCE enflasyonunun bileşenlerine bakıldığında:
• 
  
• Konut hizmetleri enflasyonunun 2023'ün başından bu yana belirgin şekilde düştüğü ve enflasyon düşüş sürecini desteklemeye devam edebileceği.
• Çekirdek hizmetler enflasyonunun geçen yılın başından bu yana büyük ölçüde yatay seyrettiği ve daha fazla enflasyon düşüşüne çok az katkıda bulunduğu.
• Gıda ve enerji dışı mal enflasyonunun bu yıl biraz arttığı.
• 
  
• Enflasyonun gelecekteki seyri konusunda büyük belirsizlik olduğu.
• Duyurulan tarife artışlarının sürdürülmesi halinde, enflasyon düşüşündeki ilerlemeyi kesintiye uğratması ve en azından geçici bir enflasyon artışı yaratması muhtemel olduğu.
• Tarifelerin enflasyon üzerinde kalıcı yukarı yönlü baskı yaratıp yaratmayacağının, ticaret politikasının nasıl uygulanacağına, tüketici fiyatlarına ne kadar yansıyacağına, tedarik zincirlerinin reaksiyonuna ve ekonominin performansına bağlı olacağı.
• Kısa vadeli enflasyon beklentilerinin hem anket hem de piyasa bazlı ölçümlerde arttığı, ancak uzun vadeli enflasyon beklentilerinin büyük ölçüde istikrarlı kaldığı ve bunun Federal Rezerv'in %2 hedefine geri dönme taahhüdünü Amerikan halkının anladığını gösterdiği belirtildi.
• 
  

1. Para Politikası:
2. 
   

• FOMC'nin federal fon faiz oranını mevcut seviyelerde tutma kararının, maksimum istihdam ve fiyat istikrarı ikili görevini başarmak için en iyi politika olduğu.
• Geçen yıl politika faizinin tam bir puan düşürüldüğü.
• Son birkaç toplantıda faiz oranının "ılımlı kısıtlayıcı" olarak görülen bir seviyede tutulduğu.
• Mevcut politika duruşunun, ortaya çıkabilecek gelişmelere yanıt vermek için iyi konumlandırıldığı görüşü.
• Gelecekteki politika faiz oranı yolu hakkında karar verirken gelen verilerin, gelişen görünümün ve risk dengesinin dikkatlice değerlendirileceği.
• Tüketici ve iş dünyası güveninin bu yıl keskin bir şekilde düştüğü ve "sert verilerdeki" ekonomik aktivitenin zayıfladığına dair işaretlerin çok dikkatli izleneceği.
• Aynı zamanda, daha yüksek tarifelerin bu yıl daha yüksek enflasyona yol açabileceği. Enflasyonist baskıların geçici mi yoksa kalıcı mı olacağının belirsiz olduğu.
• Para politikası eylemlerinin, Amerikan halkı için maksimum istihdam ve istikrarlı fiyatları teşvik etme ikili görevi tarafından yönlendirildiği.
• İkili görevin her iki tarafına yönelik artan riskler göz önüne alındığında, mevcut para politikası duruşunun potansiyel ekonomik gelişmelere zamanında yanıt vermek için iyi konumlandırıldığı inancı.
• 
  
• Alıntı: "İkili görevimizin her iki tarafına yönelik artan risklerle, mevcut para politikası duruşunun potansiyel ekonomik gelişmelere zamanında yanıt vermek için iyi konumlandırıldığına inanıyorum."

Sonuç:

Başkan Yardımcısı Jefferson'ın konuşması, ABD ekonomisinin, özellikle ticaret politikası ve diğer hükümet politikalarından kaynaklanan önemli belirsizliklerle karşı karşıya olduğunu vurgulamaktadır. İşgücü piyasası sağlam kalsa da, enflasyon hala %2 hedefine ulaşmamıştır ve tarifelerin potansiyel olarak enflasyonu artırma riski bulunmaktadır. Federal Rezerv, bu zorlu ortamda ikili görevini dengelemek için mevcut "ılımlı kısıtlayıcı" para politikası duruşunu sürdürmektedir ve gelecekteki politika kararları için gelen verileri ve gelişen riskleri dikkatle izleyecektir. Konuşma, bu belirsiz görünümde etkili politika yapımı için yerel düzeyden bilgi akışının önemini de vurgulamaktadır.