Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı kapsamında yayınlanan ekonomik projeksiyonlar - MART 2025

18-19 Mart 2025 tarihlerinde gerçekleştirilen Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı kapsamında yayınlanan ekonomik projeksiyonları gözden geçirmektedir. Projeksiyonlar, FOMC üyeleri ve Federal Rezerv Bankası başkanlarının reel gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) büyümesi, işsizlik oranı ve enflasyon (PCE ve Çekirdek PCE) için 2025'ten 2027'ye kadar ve uzun vadede en olası görülen sonuçlara ilişkin bireysel değerlendirmelerini yansıtmaktadır. Bu projeksiyonlar, katılımcıların "uygun para politikası" olarak gördükleri yol ve diğer potansiyel ekonomik etkileyicilere ilişkin varsayımlarına dayanmaktadır. Belge, bu projeksiyonların ana temalarını, önemli bulgularını ve eşlik eden belirsizlikleri detaylandırmaktadır.

Ana Temalar ve Önemli Bulgular:

1. GSYİH Büyümesi:

• FOMC katılımcılarının medyan GSYİH büyüme projeksiyonu 2025 için %1.7, 2026 için %1.8 ve 2027 için %1.8 olarak belirlenmiştir. Uzun vadeli medyan büyüme oranı %1.8 olarak öngörülmektedir.
• Bu projeksiyonlar, Aralık 2024 projeksiyonlarına göre 2025 için (%2.1) hafif bir aşağı yönlü revizyonu göstermektedir. Daha sonraki yıllar ve uzun vadeli projeksiyonlar daha istikrarlıdır.
• "Projeksiyonlar arasındaki merkezi eğilim ve aralık, özellikle 2025'te GSYİH büyümesine ilişkin farklı görüşlerin olduğunu göstermektedir (merkezi eğilim %1.5–1.9, aralık %1.0–2.4)." Bu dağılım, katılımcılar arasındaki görüş farklılıklarını yansıtmaktadır.
• GSYİH büyümesine ilişkin belirsizlik değerlendirmeleri ve risk ağırlıklandırmaları (Şekil 4.A) önemli belirsizliğe işaret etmektedir. Tarihsel tahmin hatalarına dayalı güven aralığı, medyan projeksiyon etrafında geniş bir olası sonuç yelpazesi olduğunu göstermektedir (Tablo 2'de 2025 için ±1.5 yüzdelik puan hata aralığı belirtilmiştir).
• 
  

1. İşsizlik Oranı:
2. 
   

• Medyan işsizlik oranı projeksiyonu 2025 için %4.4, 2026 için %4.3 ve 2027 için %4.3 olarak belirlenmiştir. Uzun vadeli medyan işsizlik oranı %4.2 olarak öngörülmektedir.
• Bu rakamlar, Aralık 2024 projeksiyonlarına göre 2025 için (%4.3) hafif bir artışı göstermektedir. 2026 ve 2027 projeksiyonları Aralık 2024 ile aynı seviyededir.
• "Katılımcıların işsizlik oranına ilişkin projeksiyonları arasında bir miktar dağılım bulunmaktadır (2025 aralığı: %4.1–4.6)." (Şekil 3.B)
• İşsizlik oranına ilişkin belirsizlik ve risk değerlendirmeleri (Şekil 4.B), gelecekteki seyrin belirsizliğini yansıtmaktadır. Tarihsel hata aralıkları da önemli bir belirsizlik olduğunu doğrulamaktadır (Tablo 2'de 2025 için ±0.8 yüzdelik puan hata aralığı belirtilmiştir).
• 
  

1. Enflasyon (PCE ve Çekirdek PCE):
2. 
   

• Medyan PCE enflasyonu projeksiyonu 2025 için %2.7, 2026 için %2.2 ve 2027 için %2.0'dır. Uzun vadeli medyan PCE enflasyonu %2.0 olarak belirlenmiştir.
• Medyan Çekirdek PCE enflasyonu projeksiyonu 2025 için %2.8, 2026 için %2.2 ve 2027 için %2.0'dır. (Çekirdek PCE için uzun vadeli projeksiyonlar toplanmamıştır.)
• Bu enflasyon projeksiyonları, FOMC'nin %2'lik enflasyon hedefine doğru bir yakınsamayı göstermektedir. Ancak, 2025 yılı için hem PCE hem de Çekirdek PCE enflasyonunda Aralık 2024 projeksiyonlarına göre hafif bir artış (her ikisi için de %2.5'ten) görülmektedir.
• Enflasyona ilişkin belirsizlik ve risk değerlendirmeleri (Şekil 4.C) sunulmuştur. Katılımcıların enflasyon projeksiyonları etrafındaki belirsizlik, tarihsel verilere göre "genel olarak benzer" veya "daha yüksek" olarak değerlendirilmektedir. Riskler, özellikle kısa vadede, bazı katılımcılar tarafından "yukarı yönlü ağırlıklı" olarak değerlendirilmektedir. Tarihsel hata aralıkları, enflasyon projeksiyonlarında da önemli bir belirsizlik olduğunu göstermektedir (Tablo 2'de Toplam Tüketici Fiyatları için 2025'te ±1.4 yüzdelik puan hata aralığı belirtilmiştir).
• 
  

1. Federal Fon Oranı (Uygun Politika Yolu):
2. 
   

• Medyan uygun politika yolu projeksiyonu, federal fon oranı için 2025 sonunda %3.9, 2026 sonunda %3.4 ve 2027 sonunda %3.1'dir. Uzun vadeli medyan federal fon oranı %3.0 olarak belirlenmiştir.
• 
  
• Bu projeksiyonlar, FOMC'nin mevcut yüksek faiz oranlarından zamanla bir miktar gevşemeye gidebileceğine işaret etmektedir ve Aralık 2024 projeksiyonlarıyla tutarlıdır.
• "Katılımcıların federal fon oranı projeksiyonları arasında belirgin bir dağılım bulunmaktadır (Şekil 2 ve Şekil 3.E), bu da uygun para politikası yoluna ilişkin farklı görüşleri yansıtmaktadır. Örneğin, 2025 sonu için federal fon oranı aralığı %3.6–4.4'tür."
• Federal fon oranı projeksiyonları, "en olası sonuçların tahminleri değil, aksine katılımcıların uygun para politikasına ilişkin bireysel değerlendirmelerinin projeksiyonlarıdır."
• Para politikası yoluna ilişkin belirsizlik "oldukça geniştir", çünkü uygun politika duruşu, ekonomik aktivite ve enflasyonun zaman içindeki evrimine bağlıdır. Tarihsel hata aralıkları, kısa vadeli faiz oranları projeksiyonlarında önemli bir belirsizlik olduğunu göstermektedir (Tablo 2'de 2025 için ±0.9 yüzdelik puan hata aralığı belirtilmiştir).
• 
  

Önemli Notlar ve Kavramlar:

• Uygun Para Politikası: Her katılımcının, maksimum istihdam ve fiyat istikrarını en iyi şekilde teşvik etmesi en olası görülen gelecekteki politika yoluna ilişkin bireysel değerlendirmesidir. Bu, "Ekonomik Projeksiyonların Özeti" bölümünde açıkça belirtilmiştir.
• 
  
• Uzun Vadeli Projeksiyonlar: Her değişkenin, uygun para politikası altında ve ekonomiye başka şoklar olmadığında zamanla yakınsaması beklenen değere ilişkin her katılımcının değerlendirmesidir.
• Belirsizlik ve Riskler: FOMC katılımcıları, projeksiyonlarının etrafındaki belirsizliği (tarihsel seviyelere göre) ve risklerin ağırlıklandırmasını (aşağı yönlü, yukarı yönlü veya dengeli) değerlendirmektedir (Şekil 4). "Ekonomik tahminlere eşlik eden önemli belirsizlik" vurgulanmaktadır. Ekonomik modellerin "kusurlu tanımlar" olduğu ve geleceğin "milyonlarca öngörülemeyen gelişme ve olaydan etkilenebileceği" belirtilmiştir.
• 
  
• Merkezi Eğilim ve Aralık: Merkezi eğilim, en yüksek ve en düşük üç projeksiyon hariç tutularak belirlenen aralıktır. Aralık ise tüm katılımcıların projeksiyonlarının en düşüğünden en yükseğine kadar olan tüm aralığı içerir. Bu tanımlar "Ekonomik Projeksiyonların Özeti" tablosunun dipnotlarında ve SSS'de yer almaktadır.
• 
  
• Tahmin Belirsizliği: Kaynaklar, ekonomik tahminlere eşlik eden önemli belirsizliği sürekli olarak vurgulamaktadır. Tablo 2, çeşitli değişkenler için ortalama tarihsel projeksiyon hata aralıklarını özetleyerek bu belirsizliğin boyutunu göstermektedir. Şekil 4'teki "fan charts", tarihsel hata aralıklarına dayalı güven aralıklarını görselleştirmektedir. Ancak, Şekil 1 ile Şekil 4.A-C'nin karşılaştırılması, "katılımcılar arasındaki projeksiyonların dağılımının son 20 yıldaki ortalama tahmin hatalarından çok daha küçük olduğunu" göstermektedir.
• 
  

Sonuç:

Mart 2025 FOMC ekonomik projeksiyonları, Komite'nin enflasyonu %2 hedefine doğru yönlendirmeye yönelik devam eden çabalarını yansıtmaktadır. Medyan projeksiyonlar, 2025 için GSYİH büyümesinde hafif bir yavaşlama ve işsizlik oranında hafif bir artış öngörürken, enflasyonun zamanla hedefe doğru düşmesi beklenmektedir, ancak 2025 için Aralık ayına kıyasla bir miktar yükseliş görülmektedir. Uygun para politikası yoluna ilişkin medyan projeksiyon, mevcut yüksek federal fon oranlarından gelecekte bir miktar gevşemeye işaret etmektedir. Bununla birlikte, tüm projeksiyonlara önemli bir belirsizlik eşlik etmekte ve katılımcıların ekonomik görünüm ve uygun politika yoluna ilişkin farklı görüşleri bulunmaktadır. Özellikle enflasyon riskleri bazı katılımcılar tarafından yukarı yönlü ağırlıklı olarak değerlendirilmektedir. Tarihsel veriler, bu tür ekonomik projeksiyonların doğasında var olan önemli hata payını vurgulamaktadır.