FED Bej Kitap: Ticaret Belirsizliği ve Ekonomik Durgunluk - Nisan 2025

Nisan 2025 Federal Reserve Beige Book raporuna göre, Amerika Birleşik Devletleri'nde ekonomik aktivite bir önceki rapora göre çok az değişiklik göstermiştir.

Ancak, uluslararası ticaret politikalarına ilişkin belirsizlik raporlar genelinde belirgindir. Bölgesel düzeyde karmaşık bir görünüm sergilenmektedir: sadece beş Bölge hafif büyüme bildirirken, üç Bölge aktivitenin nispeten değişmediğini ve geri kalan dört Bölge hafif ila orta düzeyde düşüşler kaydettiğini belirtmiştir. Beklentiler çeşitli bölgelerde önemli ölçüde kötüleşmiştir,

bu durum özellikle tarifelere bağlı ekonomik belirsizliğin artmasına bağlanmaktadır.

Ana Temalar ve Önemli Bulgular:

1. Uluslararası Ticaret Politikalarına İlişkin Belirsizlik ve Tarifelerin Etkisi:
2. 
   

• En belirgin tema, uluslararası ticaret politikalarına ilişkin yaygın belirsizliktir. Bu belirsizlik, şirketlerin ve tüketicilerin davranışlarını etkilemektedir.
• Tarifelere bağlı fiyat artışlarından önce panik alımları gözlemlenmiştir, özellikle araçlar ve bazı dayanıksız tüketim mallarında. Rapor, "Birçok Bölge, genellikle tarife ile ilgili fiyat artışlarından önce aceleyle yapılan satın almalara atfedilen araç ve bazı dayanıksız tüketim mallarında orta ila güçlü satışlar gördü." şeklinde belirtmektedir.
• Firmalar, artan girdi maliyetleri konusunda endişelerini dile getirmektedir. Birçok firma tedarikçilerinden maliyetlerin artacağına dair bildirimler almıştır.
• Şirketler, belirsiz ticaret politikasını dikkate almak için tarife ek ücretleri eklemekte veya fiyatlandırma ufuklarını kısaltmaktadır.
• Çoğu işletme ek maliyetleri müşterilere yansıtmayı beklemektedir. Ancak, "talebın bazı sektörlerde, özellikle tüketiciye yönelik firmalar için, sönük kalması nedeniyle artan maliyetler arasında marj sıkışmasına ilişkin raporlar da vardı." ifadesi marj baskılarına dikkat çekmektedir.
• Birçok Bölge, ticaret politikasıyla ilgili endişeler nedeniyle ekonomik beklentilerin kötüleştiğini bildirmiştir. Örneğin, Boston Bölgesi'nde "outlook became more pessimistic on tariff-related concerns" ve New York Bölgesi'nde "Businessses expressed significant concern about tariffs. Outlooks darkened, with many businesses anticipating declining activity and rising prices." şeklinde belirtilmiştir. St. Louis Bölgesi'ndeki kişiler "tarifelerin etkisini ve maliyet artışlarını ve tedarik kesintilerini azaltmanın yollarını tahmin etmede çok fazla belirsizlik ve artan bir çaba ifade ettiler." şeklinde belirtilmiştir. Dallas Bölgesi'nde "beklentiler, yerel ve ticaret politikalarını çevreleyen artan belirsizliğin firmaların planlama yeteneğini engellemesiyle kötüleşti." şeklinde bildirilmiştir.
• 
  

1. Ekonomik Aktivitede Genel Duraklama ve Bölgesel Farklılıklar:

• Genel ekonomik aktivite "little changed" olarak tanımlanmıştır.
• Bölgesel büyüme veya daralma konusunda önemli farklılıklar mevcuttur:
• Hafif Büyüme: Boston, Richmond, Atlanta, Kansas City, Dallas (yavaşlayan hızda)
• Değişmeden Kalan: Cleveland, Chicago, St. Louis
• Hafif ila Orta Düzeyde Düşüş: New York, Philadelphia, Minneapolis, San Francisco
• Tüketici harcamaları karmaşıktır: "Non-auto consumer spending was lower overall", ancak araç satışları tarife beklentileri nedeniyle artmıştır.
• Hem eğlence hem de iş amaçlı seyahatler düşüş eğilimindedir ve uluslararası ziyaretçilerde azalma kaydedilmiştir.
• Konut satışları bir miktar artmıştır, ancak envanter seviyeleri düşük kalmıştır.
• Ticari gayrimenkul (CRE) aktivitesi hafifçe genişlemiştir, bu durum çok aileli konutların, endüstriyel ve ofis sektörlerini desteklemesine bağlanmaktadır.
• 
  

1. İşgücü Piyasası Koşullarında Hafif Kötüleşme:

• İstihdam seviyeleri "little changed to up slightly in most Districts" olarak bildirilmiştir, ancak bir önceki rapora göre hafif bir kötüleşme söz konusudur, zira daha fazla Bölge düşüşler bildirmiştir.
• "Hiring was generally slower for consumer-facing firms than for business-to-business firms." şeklinde belirtilmiştir.
• En dikkat çekici işten çıkarmalar, hükümet rollerinde veya devlet fonu alan kuruluşlardaki rollerde olmuştur.
• Firmalar, ekonomik koşulların netleşmesini beklerken işe alımları durdurmakta veya yavaşlatmaktadır ("taking a wait-and-see approach to employment"). İşten çıkarmalara hazırlanan firmalara ilişkin dağınık raporlar da mevcuttur.
• Genel işgücü bulunabilirliğinde bir iyileşme rapor edilmiştir, ancak "certain sectors and regions" göç politikalarındaki değişimler nedeniyle işgücü arzında kısıtlamalar olduğu da belirtilmiştir.
• Ücretler genellikle "modest pace" ile büyümüş, ancak birçok Bölge'de ücret artışı yavaşlamıştır.
• 
  

1. Fiyat Baskıları Yüksek Kalmaya Devam Ediyor, Tarifeler Ek Risk Oluşturuyor:

• Fiyatlar bölgeler genelinde artmaya devam etmektedir ve altı Bölge fiyat artışını "modest" (ılımlı) ve altı Bölge "moderate" (orta düzey) olarak nitelendirmiştir, bu da bir önceki rapora benzer bir durumdur.
• Firmalar, tarifelerden kaynaklanan "elevated input cost growth" beklemektedir.
• Çoğu işletme, artan maliyetleri müşterilere yansıtmayı planlamaktadır.
• Ancak, bazı sektörlerdeki düşük talep nedeniyle marj sıkışmasına ilişkin raporlar da bulunmaktadır.
• Boston Bölgesi'nde "contacts perceived new upside risks to inflation." şeklinde belirtilmiştir, bu da fiyat artış potansiyelinin arttığına işaret etmektedir. Kansas City Bölgesi'nde ise "expectations of price growth rose at a robust rate, most pronounced in goods sectors." şeklinde bildirilmiştir.
• 
  

1. Sektörel Performansın Farklılıkları:

• Otomotiv ve bazı dayanıksız tüketim malları satışları tarife beklentileri nedeniyle artmıştır.
• Perakende satışlar genel olarak düşmüştür (ancak Chicago Bölgesi'nde hafif artış görülmüştür).
• Leisure and business travel (eğlence ve iş seyahati) düşüştedir.
• Konut sektörü satışlarda hafif bir artış görmüş ancak düşük envanter seviyeleri devam etmiştir.
• Ticari gayrimenkul, çok aileli konutlar tarafından desteklenen hafif bir genişleme göstermiştir.
• Borç verme talebi genel olarak değişmemiştir veya hafifçe artmıştır.
• Finans dışı hizmetlerde talepte bozulma gözlemlenmiştir.
• Ulaşım aktivitesi hafifçe genişlemiştir.
• İmalat sektörü karışıktır, ancak çoğu Bölge aktivitenin değişmediğini veya azaldığını bildirmiştir.
• Enerji sektörü hafif büyüme kaydetmiştir.
• Tarım koşulları nispeten istikrarlıdır.
• Federal hibelerdeki kesintiler ve bağışlardaki düşüşler, birçok toplum kuruluşunun sağladığı hizmetlerde boşluklara neden olmuştur.

Sonuç:

Nisan 2025 Beige Book raporu, Amerikan ekonomisinin durgun bir dönemde olduğunu ve uluslararası ticaret politikalarına ilişkin artan belirsizliğin önemli bir engel oluşturduğunu göstermektedir. Tarifelerin girdi maliyetleri ve fiyatlandırma stratejileri üzerindeki potansiyel etkileri, işletmeler için temel bir endişe kaynağıdır ve beklentilerin kötüleşmesinde önemli bir faktör olarak gösterilmektedir. İşgücü piyasası hafifçe yavaşlamış ve ücret artışı temposu düşmüştür. Genel olarak, rapor, devam eden zorluklar ve belirsiz bir gelecek görünümü sergilemektedir.